美联储加息并计划缩表!美国在1980年代初是如何控制住高通货膨胀的?美国再次面临沃尔克时刻?

美联储加息并计划缩表!美国在1980年代初是如何控制住高通货膨胀的?美国再次面临沃尔克时刻?

大家好,我是孙斯陶。昨天,也就是5月4号,第二支靴子落地,美联储宣布加息2码,也就是0.5%,为了控制高通货膨胀。当然,这对市场也产生了影响。这基本上跟我们之前的节目猜的差不多。不过有几点要注意一下!

美联储再度加息与计划缩表

首先,这次加息的幅度是2码,这是22年以来,美联储最大的加息幅度。我们可以看一下美联储5月2日更新的联邦资金有效利率的走势图。这个很清楚的就能看出,因为疫情,美联储在2020年初,也就是2年多以前,把资金利率降得非常低。在今年3月,又开始加息。美联储加息,就会造成利差,各国央行都会感受到压力。实际上,澳大利亚央行在前天在5月3日加息一码,提前了美联储1天。新西兰央行在4月13日加息2码,也是他们自2000年以来首次单次加息50个基点!

第二,就是美联储计划减少资产负债表上的资产持有量,换句话说就是计划分阶段进行资产负债表的缩减。大家可以看一下这个美联储资产负债表的走势图,已经是9万亿美元左右。美联储要收紧货币,来应对几十年来最严重的通胀。我们应该关注一下,这次缩表的速度,还有会不会很激进。毕竟“放水容易,缩表难”。如果未来缩表太快,就可能会给市场带来流动性危机,造成市场的动荡。

第三,6月份,美联储还会召开联邦公开市场委员会FOMC会议,到时候是否加息,加息的话,加多少,我们还是要持续关注,毕竟昨天这次加息一次就加了2码。换言之,美联储的加息路径和力度,是我们未来关注的重点。

布雷顿森林体系

我们可以看一下这个走势图。1965年,美国的通货膨胀率只有1%左右,但是上个世纪70年代的石油危机之后,整个西方世界遭受了高通货膨胀。1980年的3月,美国通货膨胀达到过14.8%,经济陷入停滞性通货膨胀。当时,卡特和里根总统时代的美联储主席保罗·沃尔克(Paul Volcker),认为要控制住高通货膨胀,首先要控制美元的货币超发!

说到保罗·沃尔克为什么会有这种看法,就不得不简单介绍一下这个人的背景和布雷顿森林体系。他其实在尼克松时代就是美国政府的一个很重要的经济顾问。我们知道所谓的战后布雷顿森林体系,就是在尼克松时代被结束的。

布雷顿森林体系(Bretton Woods System)是1944年以来,全球很大多数国家加入以美元为国际货币中心的货币制度。美国作为储备货币发行国的基本责任之一,就是美联储要保证美元能够按照官价兑换黄金,用来维持成员国对美元的信心。但是到了上个世纪的六七十年代,美元与黄金挂钩的体制,已经名存实亡。

于是,尼克松政府制定了一个单方面切段美元兑换黄金的挂钩的经济政策,史学称“尼克松冲击”(Nixon Shock)。1971年12月,尼克松宣布美联储拒绝向其它国家的中央银行出售黄金。1973年2月美元进一步贬值,世界各国不得不实行“浮动汇率制”。至此,与黄金挂钩的布雷顿森林体系完全崩溃!当时的财政部长是约翰·康纳利(John Connally),很多人可能不了解这个人,但是大家可能都听说过约翰·康纳利的一句名言,就是“美元是我们的货币,却是你们的麻烦!”

保罗·沃尔克

所以保罗·沃尔克作为尼克松时代最重要的经济智囊之一,他们这一批人对美元的认识是非常本质性的。我们在刚才的走势图上也看到了,保罗·沃尔克在1979年8月接任美联储主席后,顶住各方压力,在短时间内把利率推高到20%。甚至在1981年的7月,隔夜拆借利率甚至到过创纪录的22.36%!这种极端的利率上调政策,史称“沃尔克时刻”(The Volcker Moment)和“沃尔克冲击”(The Volcker Shock)。

终于在1983年,美国通货膨胀率回到了3%左右,结束了与“大萧条(Great Recession)”齐名的“大通货膨胀时代(Great Inflation)”。以至于到现在,很多人都在认为这为80和90年代的美国经济长期繁荣,打下了坚实的基础。整个过程我们现在说起来容易。但是当年也是花了好几年的时间,而且当时保罗·沃克所主导的高利率政策,给美国经济带来很多副作用。尤其是当时的中小企业、工业,农业,当然还有我们房地产业,都受到了很大的冲击!

之后,保罗·沃尔克虽然离开了美联储,但是不管在金融界,还是在政界,都保持着很强的影响力,甚至在2008年金融危机当中,就在雷曼兄弟破产后的第二个月,受奥巴马之邀加入并且领导了奥巴马政府的经济复苏顾问委员会。建立了“Volcker Rule”,也就是“沃尔克规则”,限制了大型银行用自有资金投资于衍生品、Hedge Fund、和Private Equity。

不过,他已经于2019年12月9日过世,当时中外各大媒体都报道了这件事,印象非常深。如果他还在世的话,估计会有记者采访他,问问他如何看待现在这种情况。

隧道尽头的光?

前几天看电视,看见CNN在采访一些分析师,有些人认为高通货膨胀基本上已经或者快要见顶了。简单讲就是欧洲的突发事件,也不会无限期的拖下去,时间长了谁都受不了。全球供应链的紊乱,早晚会梳理清楚。那既然这样,物价也会慢慢回落。也就是这些所谓的“弹性”通货膨胀会下去。尤其是在3月和5月加息之后,会有好的效果。说白了,就是我们已经或者是快要看见隧道尽头的光了。所以呢,以后也没有必要再加息了,加多了对股市也有影响,再说了年底还有美国中期选举,对吧。

当然,有人觉得我们快要看见隧道尽头的光了,就有人说那不是隧道尽头的光,而是迎面而来的火车。高通货膨胀可能在未来一段时间里都将会存在。既然如此,美联储还会继续加息。那不管是股市也好,房地产也好,都会感受到压力!

我们上一期节目也提到了,根据加州房地产经纪人协会4月份出来的关于今年3月份的是地产统计数据,加州整体房价是在上涨的,但是有些地方的销售量已经放缓。很多首次购房者的在短时间内购房的意愿,也受到了高房价、房源少,和房贷利率上涨的多重影响。以我个人在南加州大洛杉矶地区的房地产市场上的亲身感受来说,最近一年,尤其是最近这几个月,我在市场上看见很多“有硬伤”的房子上市,这些房子还是有很多人追捧,说句心里话,这种有问题的房子,在当年市场不好的时候,是很难卖掉的。感兴趣的朋友,可以去看一下我们上一期的节目

今天就是跟大家简单聊聊昨天的美联储加息2码的事情,这也不是值得意外的事情。顺便跟大家介绍一下保罗·沃尔克这个人和上世纪七八十年美国的高通货膨胀,看看有没有可以参考的地方。毕竟,我们也不知道现在是看见了“隧道尽头的光”,还是“迎面而来的火车”。

马克·吐温说过,“历史总是惊人的相似,但是不会简单重复”。当然聚集在当下,具体到我们个人,我们当然都希望美联储的货币政策即能控制住高通货膨胀,又不会对经济造成很大的冲击。这里是美国房产最前线,我是孙斯陶,我们下一期再见!

美国房产最前线 2022.05.05

Youtube 频道:孙斯陶 家住加州 SoCal Insider

为了抑制高通货膨胀,美联储再度加息,并表示将计划分阶段缩表!你知道美国在1980年代初是如何控制住高通货膨胀的吗?保罗·沃尔克是谁?什么是“尼克松冲击”?布雷顿森林体系是如何崩溃的?什么是“沃尔克时刻”?他的“沃尔克冲击”曾产生什么样的影响?2008年经济危机后,他又是如何出手,建立“沃尔克规则”的?以史为鉴,今天,孙斯陶跟您聊聊美国经济史上的这些事儿!

本期节目:

  • 00:20 美联储加息并且计划缩表要注意的三点
  • 00:39 美国联邦资金有效利率
  • 00:58 加息造成跟其它国家的“利差”,造成“美元回流”现象
  • 01:21 关注未来美联储“缩表”的速度
  • 01:33 美联储资产负债表
  • 01:50 流动性危机?
  • 02:03 6月份美联储会议
  • 02:24 布雷顿森林体系 (Bretton Woods System) 的崩溃
  • 02:30 美国通货膨胀率历史走势
  • 02:50 保罗·沃尔克 (Paul Volcker)的看法
  • 03:50 尼克松冲击 (Nixon Shock)
  • 04:15 浮动汇率制
  • 04:25 约翰·康纳利(John Connally)
  • 04:42 沃尔克时刻(The Volcker Moment)和沃尔克冲击 (The Volcker Shock)
  • 05:20 大通货膨胀时代(Great Inflation)
  • 05:46 当年快速大幅加息的副作用
  • 06:10 沃尔克规则 (Volcker Rule)
  • 07:00 市场上对未来的两种看法
  • 08:18 南加州房地产市场行情分析
  • 08:45 洛杉矶房地产市场上的有”硬伤“的房子

美国房产最前线 2022.05.05

Spotify Podcast 播客: 孙斯陶聊美国

Sources:

Federal Reserve Bank;

National Archives;

Reserve Bank of Australia;

Reserve Bank of New Zealand;

California Association of Realtors;

Wikipedia

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