大家好，我是孙斯陶。昨天，也就是5月4号，第二支靴子落地，美联储宣布加息2码，也就是0.5%，为了控制高通货膨胀。当然，这对市场也产生了影响。这基本上跟我们之前的节目猜的差不多。不过有几点要注意一下！
美联储再度加息与计划缩表
首先，这次加息的幅度是2码，这是22年以来，美联储最大的加息幅度。我们可以看一下美联储5月2日更新的联邦资金有效利率的走势图。这个很清楚的就能看出，因为疫情，美联储在2020年初，也就是2年多以前，把资金利率降得非常低。在今年3月，又开始加息。美联储加息，就会造成利差，各国央行都会感受到压力。实际上，澳大利亚央行在前天在5月3日加息一码，提前了美联储1天。新西兰央行在4月13日加息2码，也是他们自2000年以来首次单次加息50个基点！
第二，就是美联储计划减少资产负债表上的资产持有量，换句话说就是计划分阶段进行资产负债表的缩减。大家可以看一下这个美联储资产负债表的走势图，已经是9万亿美元左右。美联储要收紧货币，来应对几十年来最严重的通胀。我们应该关注一下，这次缩表的速度，还有会不会很激进。毕竟“放水容易，缩表难”。如果未来缩表太快，就可能会给市场带来流动性危机，造成市场的动荡。
第三，6月份，美联储还会召开联邦公开市场委员会FOMC会议，到时候是否加息，加息的话，加多少，我们还是要持续关注，毕竟昨天这次加息一次就加了2码。换言之，美联储的加息路径和力度，是我们未来关注的重点。
布雷顿森林体系
我们可以看一下这个走势图。1965年，美国的通货膨胀率只有1%左右，但是上个世纪70年代的石油危机之后，整个西方世界遭受了高通货膨胀。1980年的3月，美国通货膨胀达到过14.8%，经济陷入停滞性通货膨胀。当时，卡特和里根总统时代的美联储主席保罗·沃尔克(Paul Volcker)，认为要控制住高通货膨胀，首先要控制美元的货币超发！
说到保罗·沃尔克为什么会有这种看法，就不得不简单介绍一下这个人的背景和布雷顿森林体系。他其实在尼克松时代就是美国政府的一个很重要的经济顾问。我们知道所谓的战后布雷顿森林体系，就是在尼克松时代被结束的。
布雷顿森林体系(Bretton Woods System)是1944年以来，全球很大多数国家加入以美元为国际货币中心的货币制度。美国作为储备货币发行国的基本责任之一，就是美联储要保证美元能够按照官价兑换黄金，用来维持成员国对美元的信心。但是到了上个世纪的六七十年代，美元与黄金挂钩的体制，已经名存实亡。
于是，尼克松政府制定了一个单方面切段美元兑换黄金的挂钩的经济政策，史学称“尼克松冲击”（Nixon Shock）。1971年12月，尼克松宣布美联储拒绝向其它国家的中央银行出售黄金。1973年2月美元进一步贬值，世界各国不得不实行“浮动汇率制”。至此，与黄金挂钩的布雷顿森林体系完全崩溃！当时的财政部长是约翰·康纳利（John Connally），很多人可能不了解这个人，但是大家可能都听说过约翰·康纳利的一句名言，就是“美元是我们的货币，却是你们的麻烦！”
保罗·沃尔克
所以保罗·沃尔克作为尼克松时代最重要的经济智囊之一，他们这一批人对美元的认识是非常本质性的。我们在刚才的走势图上也看到了，保罗·沃尔克在1979年8月接任美联储主席后，顶住各方压力，在短时间内把利率推高到20%。甚至在1981年的7月，隔夜拆借利率甚至到过创纪录的22.36%！这种极端的利率上调政策，史称“沃尔克时刻”（The Volcker Moment）和“沃尔克冲击”(The Volcker Shock)。
终于在1983年，美国通货膨胀率回到了3%左右，结束了与“大萧条（Great Recession）”齐名的“大通货膨胀时代（Great Inflation）”。以至于到现在，很多人都在认为这为80和90年代的美国经济长期繁荣，打下了坚实的基础。整个过程我们现在说起来容易。但是当年也是花了好几年的时间，而且当时保罗·沃克所主导的高利率政策，给美国经济带来很多副作用。尤其是当时的中小企业、工业，农业，当然还有我们房地产业，都受到了很大的冲击！
之后，保罗·沃尔克虽然离开了美联储，但是不管在金融界，还是在政界，都保持着很强的影响力，甚至在2008年金融危机当中，就在雷曼兄弟破产后的第二个月，受奥巴马之邀加入并且领导了奥巴马政府的经济复苏顾问委员会。建立了“Volcker Rule”，也就是“沃尔克规则”，限制了大型银行用自有资金投资于衍生品、Hedge Fund、和Private Equity。
不过，他已经于2019年12月9日过世，当时中外各大媒体都报道了这件事，印象非常深。如果他还在世的话，估计会有记者采访他，问问他如何看待现在这种情况。
隧道尽头的光？
前几天看电视，看见CNN在采访一些分析师，有些人认为高通货膨胀基本上已经或者快要见顶了。简单讲就是欧洲的突发事件，也不会无限期的拖下去，时间长了谁都受不了。全球供应链的紊乱，早晚会梳理清楚。那既然这样，物价也会慢慢回落。也就是这些所谓的“弹性”通货膨胀会下去。尤其是在3月和5月加息之后，会有好的效果。说白了，就是我们已经或者是快要看见隧道尽头的光了。所以呢，以后也没有必要再加息了，加多了对股市也有影响，再说了年底还有美国中期选举，对吧。
当然，有人觉得我们快要看见隧道尽头的光了，就有人说那不是隧道尽头的光，而是迎面而来的火车。高通货膨胀可能在未来一段时间里都将会存在。既然如此，美联储还会继续加息。那不管是股市也好，房地产也好，都会感受到压力！
我们上一期节目也提到了，根据加州房地产经纪人协会4月份出来的关于今年3月份的是地产统计数据，加州整体房价是在上涨的，但是有些地方的销售量已经放缓。很多首次购房者的在短时间内购房的意愿，也受到了高房价、房源少，和房贷利率上涨的多重影响。以我个人在南加州大洛杉矶地区的房地产市场上的亲身感受来说，最近一年，尤其是最近这几个月，我在市场上看见很多“有硬伤”的房子上市，这些房子还是有很多人追捧，说句心里话，这种有问题的房子，在当年市场不好的时候，是很难卖掉的。感兴趣的朋友，可以去看一下我们上一期的节目。
今天就是跟大家简单聊聊昨天的美联储加息2码的事情，这也不是值得意外的事情。顺便跟大家介绍一下保罗·沃尔克这个人和上世纪七八十年美国的高通货膨胀，看看有没有可以参考的地方。毕竟，我们也不知道现在是看见了“隧道尽头的光”，还是“迎面而来的火车”。
马克·吐温说过，“历史总是惊人的相似，但是不会简单重复”。当然聚集在当下，具体到我们个人，我们当然都希望美联储的货币政策即能控制住高通货膨胀，又不会对经济造成很大的冲击。这里是美国房产最前线，我是孙斯陶，我们下一期再见！
美国房产最前线 2022.05.05
Youtube 频道：孙斯陶 家住加州 SoCal Insider
为了抑制高通货膨胀，美联储再度加息，并表示将计划分阶段缩表！你知道美国在1980年代初是如何控制住高通货膨胀的吗？保罗·沃尔克是谁？什么是“尼克松冲击”？布雷顿森林体系是如何崩溃的？什么是“沃尔克时刻”？他的“沃尔克冲击”曾产生什么样的影响？2008年经济危机后，他又是如何出手，建立“沃尔克规则”的？以史为鉴，今天，孙斯陶跟您聊聊美国经济史上的这些事儿！
本期节目：
- 00:20 美联储加息并且计划缩表要注意的三点
- 00:39 美国联邦资金有效利率
- 00:58 加息造成跟其它国家的“利差”，造成“美元回流”现象
- 01:21 关注未来美联储“缩表”的速度
- 01:33 美联储资产负债表
- 01:50 流动性危机？
- 02:03 6月份美联储会议
- 02:24 布雷顿森林体系 (Bretton Woods System) 的崩溃
- 02:30 美国通货膨胀率历史走势
- 02:50 保罗·沃尔克 (Paul Volcker)的看法
- 03:50 尼克松冲击 (Nixon Shock)
- 04:15 浮动汇率制
- 04:25 约翰·康纳利（John Connally）
- 04:42 沃尔克时刻（The Volcker Moment）和沃尔克冲击 (The Volcker Shock)
- 05:20 大通货膨胀时代（Great Inflation）
- 05:46 当年快速大幅加息的副作用
- 06:10 沃尔克规则 (Volcker Rule)
- 07:00 市场上对未来的两种看法
- 08:18 南加州房地产市场行情分析
- 08:45 洛杉矶房地产市场上的有”硬伤“的房子
美国房产最前线 2022.05.05
Spotify Podcast 播客： 孙斯陶聊美国
Sources:
Federal Reserve Bank;
National Archives;
Reserve Bank of Australia;
Reserve Bank of New Zealand;
California Association of Realtors;
Wikipedia
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